郭晨凯 制图
2026年一季度，银行理财子公司管理规模排名再现调整，股份行理财子公司优势进一步凸显，行业集中度持续上行。
业内人士认为，随着存量业务向持牌机构加速迁移，银行理财行业正由规模扩张迈入结构重构阶段，竞争逻辑也由渠道驱动逐步转向投研与资产配置能力驱动。
理财公司竞争格局生变
普益标准数据显示，2026年一季度，银行理财行业规模为31.36万亿元，受股债阶段性波动、季末存款冲量、投资者情绪等因素影响，环比有所回落。
数据显示，截至3月末，管理规模排名前五的机构分别为招银理财、信银理财、兴银理财、光大理财和工银理财。其中，前四名的管理规模均突破2万亿元。而2025年末，规模排名前五的机构分别是招银理财、兴银理财、信银理财、农银理财和工银理财。
业内人士认为，这一变化是行业结构演变的体现。南开大学金融学教授田利辉表示，一季度银行理财子公司排名调整，标志着行业正进入“强者恒强”新阶段。股份行理财子公司在机制灵活性、渠道布局及产品创新方面具备优势，随着行业集中度持续提升，这一趋势有望进一步巩固。
从具体驱动因素来看，产品结构调整成为排名变化的重要原因。田利辉表示，信银理财提升了含权产品占比，光大理财则强化了多资产、多策略配置，两者在低利率环境下拓展了风险收益空间，实现管理规模与客户黏性的同步提升。相较而言，部分国有大行理财子公司受风险偏好约束较多，转型节奏相对偏稳。
迈入结构性重构阶段
在格局变化的基础上，银行理财行业集中度上行趋势愈发清晰。业内人士表示，未来1到2年，银行理财行业将延续“强者恒强”的演进方向，但更多体现为结构性重构。
国联民生证券银行业首席、货币金融研究院院长王先爽表示，未来行业集中度提升的核心驱动力在于“持牌化”进程推进——未设立理财子公司的银行，其理财规模占比将持续下降；而已设立理财子公司的银行，尤其是国有大行与股份行，其市场份额将相应提升。
这一趋势背后，是存量业务再分配的逐步展开。王先爽认为，目前未持牌银行仍管理约2.6万亿元的理财产品，这部分业务将主要由持牌理财子承接或转为代销模式。在行业总规模持续扩张的情况下，未持牌机构虽绝对规模降幅有限，但其市场占有率与行业影响力将逐步下滑。
不过，与公募基金行业不同，银行理财行业难以形成高度集中的格局。
田利辉表示，银行理财业务本质上依托母行渠道与客户基础，其市场份额与银行自身存贷款规模高度相关，因此难以出现少数机构主导市场的极端情形。未来行业格局更可能呈现“头部集中、梯队清晰、多元共存”的特征。
从竞争机制来看，渠道与客户黏性仍是重要约束。田利辉认为，母行渠道壁垒及区域客户基础，使头部机构之间仍将维持合理竞争梯度。同时，股份行理财子公司凭借产品创新与投研能力的先发优势，预计将在本轮行业重构中持续受益。
竞争重心转向投研能力
在集中度提升的同时，银行理财行业竞争逻辑也在发生变化。多位业内人士表示，当前行业正由“渠道驱动”逐步转向“投研与资产配置能力驱动”。
王先爽表示，投研与资产配置能力是决定银行理财子公司长期竞争力的关键，即通过稳健投资管理，为客户提供可替代存款且收益相对稳定的理财产品。“虽然部分机构正加大对非母行及未设立理财子的银行渠道拓展力度，但竞争优势仍须建立在产品收益稳定性的基础之上。”王先爽说。
不过，若从银行集团整体视角出发，渠道优势仍具有重要意义。王先爽表示，理财业务本质上依托母行及代销网络展开，渠道资源在客户获取与规模扩张阶段仍发挥关键作用。因此，渠道能力与投研能力在不同阶段的重要性存在一定差异。
田利辉认为，短期来看，渠道能力在一定程度上决定银行理财子公司的规模扩张速度，当前销售费率首次超过管理费率，正反映渠道价值的上升。但从中长期看，随着渠道布局趋于饱和，投研与资产配置能力将成为真正的“护城河”。
银行理财行业竞争格局或将进一步加速分化。中金公司认为，在低利率环境持续及理财产品平滑估值整改落地的情况下，行业竞争将明显加剧。同时，权益市场高质量发展及机构间资源投入差异，也为理财机构带来新的发展机遇。此外，商业银行对“大财富管理”业务的战略定位，也将成为决定银行理财机构增长潜力的重要变量。
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