7月3日，上交所官网显示，广东钶锐锶数控技术股份有限公司(下称“钶锐锶”)正式披露对上交所首轮审核问询函的回复公告，就监管提出的二十个问题逐一作出回应。
从核心技术自主性、产品质量管控到应收账款回收、外协加工风险，本次问询全面穿透公司经营的核心维度，也将这家高端机床企业的科技成色与潜在风险完整摆在了公众面前。
2025年6月27日，钶锐锶递交了科创板招股书，7月22日，就进入了问询阶段。2026年6月29日，上交所官网显示，钶锐锶因财报待更新，审核状态变为“中止”，当天钶锐锶便更新了招股说明书，7月3日，公布了首轮审核问询函的回复。针对招股书和问询回复中的相关问题，《华夏时报》记者7月7日向钶锐锶发送采访函，截至发稿未收到回复。
核心技术是首个聚焦点
主营产品的技术壁垒如何？是否存在专利纠纷？外购零部件对比情况如何？是否存在技术缺陷？企业对核心技术的可控程度，是科创板“硬科技”属性判定的核心标尺，也成为上交所问询钶锐锶的首个聚焦点。
招股书介绍，钶锐锶是国内全直驱数控机床的领先者，也是国内少有的同时拥有PWM型数控系统和总线型数控系统的企业，主要产品为全直驱数控机床、数控系统、配件及维修服务以及技术服务，数控系统产品截至目前已累计销售及使用超20,000套，2024年全直驱数控机床销量在国产厂商中排名第一。
在钶锐锶前五名供应商的采购情况中，记者注意到钶锐锶的定位部件、电子电气件连续三年都依赖一家德国供应商，且2023年至2025年，供应商采购占比分别为31.41%、28.37%以及34.30%，2025年上涨了约6%。作为一家高端数控机床制造企业，对定位精度的要求至少需要达到微米级别，但钶锐锶的定位部件却依赖外购，“硬科技”属性存疑。
在核心零部件自研、自产和外购种类、金额及占比中，钶锐锶的外购床身占比2023年至2025年分别为51.71%、63.62%以及75.22%，远高于自研床身，且逐年上升。在线圈占比中，外购线圈占比高达98.5%。钶锐锶在招股书中解释，自研床身金额占比有所下降，主要系K540A机型销量显著增长所致。该机型采用外购床身方案，而公司其他所有在售机型均使用自研床身。
此外，上交所还对钶锐锶的研发费用以及研发材料投入、研发人员岗位设置、岗位职责等情况都进行了问询。
退换货比例逐年上升
在二十个问题中，监管对钶锐锶的退换货情况以及客户集中度变化也进行了追问，本质上还是质疑其核心技术的稳定性。
2023年至2025年，钶锐锶的退换货比例分别为0.95%、4.37%和5.42%，显著高于同行，且2024年出现飙升。在导致机床产生质量问题的原因中，因公司问题占比67.91%，其中有52.85%是因为公司关键核心部件的自研替代；因供应商问题产生质量问题的占比为32.09%。
此外，2024年出现的异常数据远不止这一项。报告期内，钶锐锶的前五大客户集中度分别为34.41%、14.44%以及19.62%，2024年的客户集中度低于同行可比公司。钶锐锶解释为公司与同行业公司产品下游核心应用领域存在结构性差异。
在成本方面，报告期内钶锐锶的直接材料占比分别为88.14%、90.22%以及86.84%，占比高于同行业公司，主要原因为钶锐锶将外协加工采购服务费计入了原材料费用，将非核心工序外包，包括电盘模组加工、铸件加工、PCBA加工、电源线束加工、光栅尺线束加工等工序。对于高端制造业来讲，工序外包也提高了产品品质的不稳定性。
盘古智库高级研究员江瀚向《华夏时报》记者表示，钶锐锶核心部件自研替代带来的品控波动，在高端数控机床行业通常需要2至3年甚至更长的验证周期，以完成从实验室到工业级稳定量产的跨越。其次，短期内退换货率飙升必然会对企业的品牌口碑产生负面摩擦，增加售后成本并削弱客户粘性。从长期产业演进来看，这种“阵痛”是国产替代的必经之路，若企业能借此迭代优化供应链，一旦跨越技术成熟期，将建立起更深的护城河；但若品控迟迟无法收敛，则可能错失高端市场的窗口期。
营收质量存疑
与技术、质量层面的争议形成鲜明对比的是，钶锐锶的下游应用场景几乎全部踩中当前高端制造的风口，这或许是钶锐锶申报科创板的底气。
2023年至2025年，钶锐锶的营业收入分别为2.53亿元、3.17亿元和4.09亿元，净利润分别为3,561.09万元6,323.74万元和7,648.23万元。从下游应用领域来看，钶锐锶生产的数控机床超80%应用于精密模具、航空航天和消费电子三大领域，细分领域还包括半导体、3D打印、汽车及零部件、机器人等。
但从细分领域营收占比来看，2025年精密模具营收占比为64.46%、航空航天营收占比为7.23%、通用设备/机器人营收占比为8.55%、半导体营收占比仅为5.55%。
江瀚认为，从产业生命周期来看，进入这些高壁垒领域的上游供应链需要极长的认证周期，短期内难以带来确定性的利润兑现。
值得注意的是，在二十问中，监管不仅对钶锐锶的技术和产品进行了问询，还对其财务、股权、资产、关联方以及相关诉讼等方面均进行了质疑。
在江瀚看来，钶锐锶长达近一年的问询期及20个核心问题，是科创板对硬科技企业进行的“压力测试”，旨在穿透财务表象，验证其核心技术壁垒与内控合规性。
报告期各期末，钶锐锶的应收账款逾期金额分别为4,285.71万元、6,249.94万元及8,707.27万元，增长速度较快，且应收帐款周转率远低于同行，公司在问询回复中解释，一方面是钶锐锶采用直销模式，而同行业为经销模式回款较快，另一方面，公司成立时间较短，经营规模较小，另外，受季节波动影响。
此外，在相关诉讼方面，钶锐锶也披露存在客户因经营不善无法支付尾款、公司需通过诉讼方式追索货款的情形。
江瀚表示，在当前的IPO审核逻辑下，监管层更看重企业基本盘的稳固性，若核心主业面临应收账款恶化等风险，仅靠边缘热门领域的概念，很难为闯关提供实质性的“确定性”背书。虽然钶锐锶具备全直驱数控机床的专精特新属性，但技术达标不仅看专利数量，更看技术能否转化为稳定的现金流与高毛利，其能否过会仍需经受市场与监管的双重检验。
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